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Techem kaufen
07.08.2006
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Roland Könen, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Techem (ISIN DE0005471601 / WKN 547160) weiterhin mit "kaufen" ein.
Techem habe heute Morgen die Zahlen für die ersten drei Quartale des laufenden Geschäftsjahres 2005/06 (30.09.) vorgelegt, die insgesamt im Rahmen der Analystenschätzungen sowie des Konsens gelegen hätten, auch wenn die Ergebnisseite von Sondereffekten belastet gewesen sei.
Die Sonderbelastungen in Höhe von insgesamt 4 Mio. Euro würden nach Unternehmensangaben mit rund 1 Mio. Euro einmalige Aufwendungen für Auslandsgründungen und mit rund 2 Mio. Euro Akquisitionsbemühungen betreffen. Auch wenn diese Kosten in den zurückliegenden Monaten überproportional hoch angefallen seien, hätten diese nach Erachten der Analysten vom Bankhaus Lampe jedoch rein operativen Charakter. Anderes verhalte es sich bei den rund 1 Mio. Euro an Kosten, die aus dem Biomasse Heizkraftwerk in Eisenberg aufgrund einer brandbedingten Betriebsunterbrechung sowie durch Reparatur und Optimierung der Anlage entstanden seien.
Auf der Umsatzseite hätten in den ersten neun Monaten 2005/06 alle drei Geschäftsbereiche zulegen können. Das Kerngeschäft Energy Services habe die Erlöse u. a. akquisitionsbedingt um 8,7% auf 314,1 Mio. Euro verbessert. Den größten prozentualen Zuwachs habe wieder der Bereich Energy Contracting mit einem Plus um 39,4% auf 69,7 Mio. Euro erzielt und dabei u. a. von gestiegenen Energiekosten, aber auch von Akquisitionen, profitiert.
Der Bereich IT Services, der im kommenden Geschäftsjahr im Zuge eines Asset Deals mit der Aareal Bank-Tochter Aareon Energiemanagement getauscht werde, habe einen Umsatzzuwachs um 25,4% auf 7,4 Mio. Euro erzielt. Neben dem Asset Deal und einem Barausgleich hätten Techem und Aareon eine strategische Partnerschaft angekündigt, in der jeweils beide Kerngeschäftsbereiche voneinander profitieren sollten.
Der Blick auf die Cash-flow-Rechung zeige wie bereits zum Halbjahr für die ersten neun Monate des laufenden Geschäftsjahres eine deutliche Verschlechterung des Free Cash-flow um knapp 69 Mio. Euro auf -36 Mio. Euro. Ein Großteil dieser Verschlechterung sei dabei auf höhere Steuerzahlungen u. a. im Zusammenhang mit der bereits berichteten Steuerprüfung zu sehen. Darüber hinaus habe sich das Working Capital zum Einen stichtagsbedingt und zum Anderen infolge der Umsatzausweitung ausgeweitet. Auf Gesamtjahressicht gehe man unverändert davon aus, dass es hier zu einer Entspannung der Kennziffer (vor Akquisitionen) kommen werde.
Trotz der genannten Sonderbelastungen habe das Techem-Management seine zum Halbjahr erhöhte Gesamtjahresprognose bestätigt, was nach Erachten der Analysten vom Bankhaus Lampe ein Indiz für die konservativen Planungen der Gesellschaft sei. Umsatzseitig erwarte der Konzern Erlöse in der Bandbreite zwischen 514 und 518 Mio. Euro. Auf der operativen Seite (EBIT) strebe Techem weiterhin einen Wert zwischen 97 bis 100 Mio. Euro an. Die anfallenden Akquisitions- und Integrationskosten sollten durch die Ergebnisbeiträge der akquirierten Unternehmen angabegemäß neutralisiert werden.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe würden aktuell keine Veranlassung sehen, ihre eigenen Prognosen für diese und die kommenden Perioden überarbeiten zu müssen und würden unverändert mit steigenden Gewinnzahlen je Aktie von 2,17 Euro (2005/06) über 2,52 Euro (2006/07) auf 2,73 Euro (2007/08) rechnen.
Aufgrund der unveränderten Ergebnisschätzungen errechnen die Analysten vom Bankhaus Lampe für das Unternehmen aktuell weiterhin einen Fair Value je Aktie von 41 Euro und bestätigen ihre "kaufen"-Einschätzung für die Techem-Aktie. Das Kursziel sehe man weiterhin bei 41,00 Euro. (07.08.2006/ac/a/d)
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